才能实现OPEC的政策目标设想,其他非OPEC产油国则

2019-11-08 作者:财经商务   |   浏览(88)

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召开的半年度例会所达成的结果最终一如预期:大家同意将现有的减产协议再延长9个月,来让全球石油市场进一步恢复平衡,按规定,自今年7月1日其,13个OPEC产油国将累计继续减产120万桶/日,其他非OPEC产油国则将减产55.8万桶/日,这与当前的减产额度持平。唯一的亮点就是减产协议的延续时间从6个月延长到了9个月。

石油输出国组织(OPEC)组织将于周四(5月25日)召开万众瞩目的半年度会议,而近日,在OPEC延续减产前景乐观,且美元指数持续承压的背景下,原油价格自此前的年内低位出现了可观的反弹。但业内机构摩根士丹利和高盛的分析师却不约而同地提醒投资者对油市走势前景保持谨慎观望,不宜盲目追多。因为OPEC的产量政策前景中依旧存在着众多的变数。

但无论如何,OPEC这回算是按计划完成了任务,而按照其设想,到了2018年下半年,全球石油供需状况就会再度趋紧,届时,OPEC产油国就可以不再受到限产令的约束重新恢复完全产能,并重新夺回暂时出让的部分市场份额,但他们真的能顾如愿吗?

大摩的分析师布兰奇(Francisco Blanch)上周指出,即使在此次会议上达成进一步减产协议,OPEC的真正目标也不是令油价达到一个特定的价位目标,而只是确保原油期货远期合约价格能相比近期合约录得升水,以此来打压看空预期。因而,OPEC并不太愿意采取更加激进的强化减产手段来在短线大幅推高油价,因为此举意味着继续向美国页岩油生产商出让其宝贵的全球市场份额。

而本周一,能源策略师库拉弗林(Damien Couraviln)也表示,近期石油库存水平出现回落,以及OPEC延续减产的确定程度上升,确实是推动油价反弹的主因,而大家也都倾向于相信OPEC会把当前的减产协议再延长9个月至2018年春季,但大家却更需要想得更远一步:在明年减产协议再度到期,参与减产OPEC国家和俄罗斯恢复产量,同时页岩由的产能增速又超出了预期,那么供给过剩势必会卷土重来,届时,油价又该怎么走?

就算不考虑外部市场的影响,当OPEC自己如期再2018年3月最终结束减产恢复正常产能时,也就意味着市场供给过剩的卷土重来。高盛再报告中指出,届时,国际石油市场会发现,新一轮变本加厉的供需失衡料令油价遭遇又一场惊天血洗。

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澳门皇家赌场手机版,因此,OPEC当前面临的最大问题是,如何一方面防止油价的大起大落,一方面又能够保全己方的全球市场份额,来确保各成员国实现收入增长和财政稳定。而高盛方面表示,只有设法维持油价远期升水格局,才能实现OPEC的政策目标设想。

​如果来年OPEC和俄罗斯的原油产能利用率恢复到正常水平,且美国页岩油产量也持续飙升的话,那么石油过剩状况势比难以避免,因为很难指望有如此多的新增需求去吸收掉OPEC重新释放出来的巨量产能。

而这一目标如何实现呢?高盛认为,OPEC和俄罗斯至少需要做到以下三点:
1、延续当前减产力度,并在有必要时扩大之,直至库存状况恢复正常;
2、向市场明确表达在未来在恢复增长的预期
3、未来在继续确保库存稳定的背景下,再循序渐进增加产能,同时令期货市场保持远期升水。

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因而,尽管OPEC延长减产可能会在未来9个月间起到削减过剩库存提振价格的效果,但事实上,OPEC内部和外部的产能却仍将持续增加,比如,在行业重组压低了钻探和综合业务成本,同时OPEC又把宝贵的市场份额拱手让出之际,已非吴下阿蒙的页岩油产业再度腾飞的速度远远超出了大家的预期。很可能,美国石油产量到了2018年就会达到每日1000万桶,追平沙特的水准。

不过要同时做到上述三点来实现“价格与市场份额两全”的目标并不容易。很有可能油价就会在此后重演上世纪80-90年代的那一波困境,在长达10多年的时间内,低位徘徊的油价都成为一种常态,直到此后有更多供需领域的新变化来打破这一平衡。

但OPEC的挑战还不光来自美国页岩油这一方面,诸如加拿大和巴西这样没有参加减产协议的产油国在今年至明年也会有新的设施上线投产,预计在2017年年底之前就能增加40万桶/日的产能。与此同时,作为参加了减产协议的非OPEC成员国,俄罗斯则正在北极地区追加投资,可能在明年3月解产协议到期后就能投入运转,进一步巩固其全球第一产油大国的地位。同时,哈萨克斯坦在里海地区所投资的油田项目也将收得成果。

而当年令油价跳出低位徘徊格局的,则是两大事件,其一是中国加入世贸组织(WTO)对能源需求的激增,其二则是“9·11”事件后全球对中东地区供给状况前景的担忧。但现在,供需两线的状况可能正与当年相反,一方面需求前景受到经济放缓预期和替代能源供给增长的打压,另一方面,页岩油的超常发展速度也令OPEC腹背受敌。

就连在OPEC内部,也是暗流涌动。之前,OPEC第二大产油国伊拉克已经信誓旦旦表示,会在年底之际把产能提升到500万桶/日,这远高于其当前的生产配额435万桶/日。而刚刚摆脱战乱的利比亚也希望在下半年再恢复50万桶的日产能,使产能达到每天120万桶。同时,牵头主张减产的OPEC第一大产油国沙特在暗中却也在加大钻井力度,来为提振长期产能未雨绸缪。

而更糟糕的是,在美联储的保驾护航下,美国页岩油开发商仍能得到廉价的信贷供给,这使得其可以无视经济和市场基本面状况继续疯狂增长。因此,OPEC在与其周旋时会更加心有余而力不足。尽管有识之士指出,这可能会在日后对美国经济造成与当年“次级房贷危机”一样的“次级油贷危机”,但至少在近期,页岩油靠着廉价高息次级信贷继续得到滋养,仍是没有问题的

概而言之,虽然当前50美元/桶左右的价格水平相比2014年的油价峰值仍然只相当于“腰斩”规模,但全球总产能却还在继续增加,这就意味着,在OPEC减产协议到期的那一天,暂时离场的那部分产能就会立刻回归,而供应过剩状险也将东山再起。届时留给OPEC的选项便是要么接受油价再度崩跌的事实,要么就继续咬牙减产,把自己的市场份额进一步让出。

所以,可以大胆来猜测一下周四的OPEC会议会达成什么协议。在当前框架下,将现有减产额度继续维持大约9个月,来祈求达到库存正常化的目标,基本是大势所趋,而高盛指出,这对油价而言将是一把双刃剑。在年底前,布伦特原油价格确实会再度触及年内早些时候录得的57美元/桶的高位,但却会在该水皮再度受阻,而更长期来看,前景仍不容了乐观,美国WTI原油价格最终还是会跌回45美元/桶的水平。

如此状况下,OPEC的减产行动,事实上就等于陷入了变相“吸毒”的困境。减产原油维稳价格就好比给机体注射毒品来保持兴奋状态,每一轮的“注射”过后,剂量都需要比之前更大,但效果却越不显著,而一旦停止“吸毒”,其戒断症状却会越大,迫使当事方继续用药……于是,最终结果,大家也是可想而知。

而事实上,OPEC的两难处境很难得到圆满的解决。如果在2018年结束减产恢复正常产能,那么油价在此预期下提前承压将是在所必然,而反过来,把减产行动持续延续下去,无疑就意味着面对爆炸式增长的页岩油行业让出更多的市场份额,令本已今不如昔的OPEC市场定价潜能继续受损。

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而沙特本国的经济财政状况,就是OPEC如此两难困境的缩影沙特方面当前所制定的长期财政目标得到实现的前提是油价能在2018年恢复到60美元/桶,但如果靠减产的手段来维持这一油价水平,长期来看便是将市场拱手让人的“自杀”行为。而届时,如果再要改弦更张,重新通过飙升产量的方式来试图夺回失去的市场份额,沙特在面对美国页岩油时也会更加力不从心。

或许,沙特方面唯有指望美联储能够强化监管,减少对页岩油企业的廉价信贷,才能赖以自救了。在OPEC会议召开前,其领头羊沙特刚刚接见了到访的美国总统特朗普,并慷慨地豪掷3500亿美元军购大单,或许,沙特方面希望能借此举让美国方面高抬贵手,避免在石油生产领域继续步步紧逼,但特朗普会否对此心领神会呢?

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